交通运输行业周报：暑运或延续“五一”热度，VLCC运价跳涨 全球今热点

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快递物流板块

1）快递：看好直营快递需求恢复下的利润率提升。需求端行业增速持续修复，据交通运输部数据，5月日均3.51亿件，同比邮政局2022年5月日均数据增长14.3%，我们维持2023年行业增速回到12%以上的判断。在疫情冲击中，直营网络直接和灵活的人员调配能力提升了网络稳定性，已经在竞争中实现了市占率的提升。向前看，伴随需求修复，直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限，首推顺周期标的顺丰控股。加盟制供给端，疫情期间投产的场地设备等产能将迎来疫情后正常化运营，行业具有产能利用率修复的内在动力，我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力，但我们认为今年行业价格竞争烈度将维持理性，政策托底提升盈利确定性，看好市占率持续提升的中通、圆通，关注管理改善的韵达、申通。

2）物流供应链：低估值高分红企业在修复中投资价值可观，大宗供应链把握低估值高分红国有企业的估值修复机会。化工物流上下游开工率回升，带动产能利用率进一步修复，化工供应链行业经营低点已过，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击将有利于头部企业持续进行整合并购。在需求修复的背景下，我们判断2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周推荐个股：宏川智慧、密尔克卫。关注：厦门国贸、厦门象屿、兴通股份、永泰运、盛航股份。

航运板块：原油运价持续回暖，成品油轮需求短期承压。1)原油轮市场，美湾发货环比改善，VLCC运价受益于中小原油轮景气传导，环比上涨82.6%，同时欧美步入夏季旅游出行旺季，炼厂开工率季节性抬升，中国炼厂7月检修期结束后市场或得到进一步催化。同时中国第二批成品油配额下发，累计同比涨幅60%；复盘历史，石油需求相对刚性，经济低迷对需求的影响有限；在欧美衰退预期及美债危机等风险干扰下，IEA仍将今年全球石油需求预期环比再上调10万桶/日，中国需求复苏将持续支撑全球油品需求的乐观预期。2)成品油轮市场，运价短期承压，太平洋航线小幅改善，大西洋航线跌幅显著收窄。随着出行旺季的到来，ARA地区汽油库存持续增加，印度及中东国家已替代俄罗斯成为该地区最大进口来源，运距拉长逻辑下市场易涨难跌。3)干散货运市场，海岬型船运价高位回落，终端需求改善放缓，中小船淡季特征明显。4)集运市场运价平稳，节后市场需求稳定，目前箱船运力交付较少，仍需关注下半年即将到来的大规模交船情况。本周推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。

航空机场板块：国内航司加速复苏，暑运或将延续高景气。截至2023年5月20日全民航执行客运航班量13761架次，恢复至2019年的96％，其中国内/地区/国际航班量分别为12753/229/779架次，恢复至2019年的108.9％/44%/37.8%；境内航司可用座公里32.2亿座公里,同比+195.9%,环比+0.2%。携程数据显示，截至5月16日，今年暑期订单量已经全面超过2019年同期，确定性更高的出游预期下，游客提前预订趋势显著增长；国内单程机票含税均价6月上半月均价为805元，较2019年增长12.6%，而下半月由于临近暑运、且涵盖端午假期，目前均价已达到1012元，较2019年增长29%。暑运搜索热度较2019年增长22.9%，旅游出行热度将大概率延续“五一”火热态势。关注：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-1.37%，相比沪深300指数-1.54pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为龙江交通（+9.1%）、广深铁路（+5.3%）、音飞储存（+4.7%）、密尔克卫（+4.7%）、ST万林（+3.4%）;本月涨幅前五名分别为广深铁路（+30.9%）、ST万林（+21.9%）、城发环境（+13.8%）、龙江交通（+11.5%）、中信海直（+9.9%）。

风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。