维生素供需收紧行情有望延续强势

年初至今，大部分维生素品种提价幅度巨大，VA、VB1、VB2、VB5、VB6、VC、VD3和VH提价幅度尤其高，基本都在30%以上，半数以上提价幅度接近或超过100%。进入冬季，维生素行业景气度继续为券商分析师看好。其认为，随着环保督查趋严，维生素供需将进入偏紧阶段，而装置故障等突发事件容易加剧供给紧张，推动价格大幅上涨，维生素行业高景气有望长期持续。

利好不断推动行情演绎

BASF德国柠檬醛工厂在10月31日发生事故。BASF的维生素A、E工厂原本正进行常规的停产检修，但由于柠檬醛工厂事故，BASF必须等柠檬醛和相关维生素中间体工厂恢复供应后，才会重新启动维生素A、E的生产。预计柠檬醛工厂的清洗、检测、修复和重启可能需要数周时间，11月10日，BASF发布维生素A、E和类胡萝卜素类产品不可抗力。

11月14日，欧洲维生素A(100万IU)价格从11月初的67-80欧元/kg报价至125-160欧元/kg;欧洲维生素E市场价格从4.6-4.9欧元/kg上涨至7.5-8.5欧元/kg，现货紧张。

兴业证券认为，本次BASF柠檬醛工厂事故将造成全球维生素A、E供需格局进一步收紧，维生素A价格有望继续提升，维生素E价格有望回升。新和成作为全球维生素A、E寡头，并且目前柠檬醛可以完全自供，公司市占率高、行业地位稳定且业绩弹性大，有望成为本次产品价格提升的最大受益者。

在国内市场上，进入冬季供暖季，冀鲁地区环保监管加强，部分维生素C企业可能面临停产或减产，维生素C价格继续上涨。目前，山东淄博和和河北石家庄都发文，对涉及VOCs(挥发性有机气体)排放的原料药企业将施行停产或错峰生产，维生素C生产企业山东鲁维和石药集团都有可能面临停产或限产。

目前，石药和鲁维的维生素C产能分别为4万吨和3万吨。根据招商证券测算，如果这两家停产3-4个月，将导致维生素C供给减少1.5万吨-2万吨。如果停产造成维生素C供给继续下降，将进一步扩大供需缺口，涨价也就势在必行。

受涨价预期刺激，维生素类股票昨日集体异动爆发，新和成放量涨停;金达威、圣达生物、浙江医药分别上涨9.25%、6.47%和5.56%;兄弟科技、广济药业等也显著跑赢上证50指数。全部184个概念指数中，维生素指数以3.92%涨幅位居昨日第一。

后市景气有望持续提升

维生素是生物生长和代谢所必需的微量有机物，目前在营养学上没有替代品。维生素下游超过70%用于饲料添加剂，但在饲料总成本中仅占1%-2%，需求刚性叠加成本占比低，使维生素下游对价格铭感度较低。此外，由于维生素行业技术壁垒较高且规模效应显著，产能集中度高，呈现寡头垄断格局，厂家具有较高的议价权。

从需求端看，2016年年初开始，国内养殖业回暖带动饲料需求增长，2016年全年饲料产量达到2.09亿吨，同比增长4.5%。2017年1-7月，我国饲料产量达到1.7亿吨，同比增长5.7%。饲料行业逐步摆脱低谷开始稳定增长，为维生素行业的需求端奠定了坚实基础。

供给端看，环保政策趋严对高污染的维生素工业意味着产业转型升级的开始。一方面随着落后产能的淘汰，行业供给端逐渐减少，供需关系将由产能过剩转为紧平衡，甚至供不应求;另一方面，小产能出清将使行业集中度提升，龙头企业的溢价能力进一步增强。两方面因素共同作用形成中长期提价预期。

中信建投认为，第四季度随着供暖季的到来，环保压力预期只增不减，将对维生素价格形成强有力的支撑，预计短期内维生素价格整体仍呈上涨态势。

兴业证券强调，维生素产品供给集中度高，需求稳定且对价格不敏感，因此一旦出现供给收紧就极易造成价格上升。今年上半年以来，维生素行业在环保趋严等多重因素之下供给受限，造成多个品种价格巨幅增长，未来景气度有望持续提升。责编：朱传戈、董菁